大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和两河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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