北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，i同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　3i0.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。 i>

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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