尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàn美国总统奥巴马几岁g)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)美国总统奥巴马几岁验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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