申万一级的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个(gè)二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居(jū)科(kē)技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年(nián)以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市公司(sī)科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰(tài)科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业(yè)收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光(guāng)信息等营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于(yú)国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的归母净利润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公(gōng)司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体(tǐ)量排(pái)名(míng)行业第92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关(guān)产(chǎn)品的周转情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中位(wèi)数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一(yī)经营(yíng)风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出现供过(guò)于求的局(jú)面(miàn)，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明(míng)存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消费(fèi)品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了(le)与这(zhè)两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以上，目(mù)前(qián)行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)且公司经营(yíng)体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不断(duàn)提升10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码strong>

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不(bù)断(duàn)通过研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研(yán)发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了(le)批(pī)量销售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经