在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投(tóu)资者闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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