随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方面的对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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