A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而200克等于多少毫升水，200克是多少ml水茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(y200克等于多少毫升水，200克是多少ml水è)界(jiè)第一阵营。

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