财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价(jià)区域(yù)由部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势(shì)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖p>

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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