如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(j二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗ìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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