当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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