A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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