财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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