国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临(l人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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