银(yín)行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的(de)收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承担(dān)过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美(měi)元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的(de)日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zà一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十i)创历史(shǐ)新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国(guó)地(dì)区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能(néng)性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息(xī)支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的(de)美(měi)国(guó)居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国(guó)没(méi)有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利(lì)空背景和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全(quán)球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普遍(biàn)也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋(qū)势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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