用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段(duàn)进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投(tóu)资(zī)者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在股价(jià)相对高点进(jìn)行(xíng)了(le)定增融资。此次(cì)定增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露(lù)定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利(lì)润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企业的(de)会计(jì)电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了(le)完全基于互(hù)联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云平台(tái)、财(cái)务云、人力云(yún)等云(yún)产品(pǐn)得(dé)到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一(yī)个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服(fú)务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年(n瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢ián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收(shōu)入来(lái)源并继续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份额来看(kàn)，用友却还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力(lì)信心(xīn)的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其(qí)在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利润也在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是(shì)有很(hěn)大的(de)提(tí)升空(kōng)间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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