昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行股再(zài)次大跌，导致美(měi)国国债(zhài)价(jià)格飙(biāo)升(shēng)，短期(qī)市(shì)场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利率掉期合约(yuē)目前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候(hòu)，交易员认为美联(lián)储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能(néng)性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注(zhù)有(yǒu)所增(zēng)加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首(shǒu)次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时(shí)收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声(shēng)明称，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)将否决(jué)众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必(bì)须在没有任何(hé)要(yào)求和条件(jiàn)的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约(yuē)的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约(yuē)将(jiāng)在美国(guó)引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务(wù)上限是国(guó)会的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生(shēng)一场(chǎng)经济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来的投资成本(běn)。如(rú)果(guǒ)不(bù)提高(gāo)债务上限，美国(guó)企业将面(miàn)临信(xìn)贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军(jūn)人家庭和依(yī)赖社会(huì)保障(zhàng)的老年(nián)人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞(jìng)选连(lián)任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布，他(tā)将参(cān)加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的(de)80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特上写(xiě)道：“每一(yī)代人都要(yào)经历为了(le)民主(zhǔ)挺身而(ér)出的时刻，为了(le)他(tā)们的(de)基本自由挺身而(ér)出。我(wǒ)相(xiāng)信这(zhè)是我们的时(shí)刻(kè)。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认(rèn)为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期(qī)交所(suǒ)公布(bù)劳动节(jié)期间(jiān)风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)11％；镍、石油(yóu)沥青期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时(sh蒙古女人为什么不能碰í)，所有品(pǐn)种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的蒙古女人为什么不能碰交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，上述品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)蒙古女人为什么不能碰、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投机(jī)交易(yì)保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的(de)合约未出现单边市(shì)的第一个(gè)交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货(huò)各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的(de)保(bǎo)证金调(diào)整系数根据(jù)相应股指期货(huò)的交易(yì)保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价(jià)格走(zǒu)势背离，期货(huò)主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环(huán)比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有四点：一是短期(qī)二次(cì)育(yù)肥造成(chéng)货源(yuán)有所收(shōu)紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预(yù)期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端(duān)来看，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母猪存栏(lán)相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存栏依(yī)旧处(chù)于(yú)高位，意味(wèi)着今年一季(jì)度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽松是事实。从(cóng)目前(qián)的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到(dào)今(jīn)年2月全国(guó)新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年(nián)7月生猪出栏供给相对充(chōng)足(zú)。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看，当(dāng)前生猪出(chū)栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪源(yuán)仍(réng)将支撑出(chū)栏体重。

　　值得(dé)一提的(de)是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细(xì)化为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国(guó)家稳猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪(zhū)消费总结为(wèi)持续向(xiàng)好(hǎo)发(fā)展态(tài)势，政策引导及(jí)市场预(yù)期向好，加上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大概率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示(shì)，此次需求好转主要在(zài)于冻(dòng)品入库以及二育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季(jì)度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再(zài)次回(huí)归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计(jì)集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于供大于求(qiú)状态，现货(huò)价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生(shēng)猪(zhū)整体供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹(dàn)。然而(ér)，假期(qī)效(xiào)应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供(gōng)需基本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金(jīn)已(yǐ)经提前反映了(le)市场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价(jià)颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季(jì)度。按照官方能(néng)繁(fán)存栏数据推算，今年(nián)3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达(dá)到理(lǐ)论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量大概(gài)率(lǜ)环比(bǐ)下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期(qī)生猪价格(gé)，故目前盘(pán)面11月价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁(fán)母猪产(chǎn)能并未过度(dù)去(qù)化(huà)，生猪存出(chū)栏量保持稳定(dìng)，猪价(jià)不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择(zé)机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个(gè)交易日(rì)下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化(huà)多集(jí)中(zhōng)在需求(qiú)端(duān)的扰(rǎo)动，一(yī)方面(miàn)，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对(duì)于(yú)第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国(guó)内(nèi)需求的担忧则(zé)进一步加速了(le)盘面(miàn)下滑。”国(guó)联(lián)期(qī)货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫(yì)情(qíng)的(de)波及(jí)范(fàn)围预计很大概率将小于(yú)第(dì)一(yī)波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面(miàn)。从相关因素(sù)的梳(shū)理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延(yán)续了产地未来供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个(gè)交(jiāo)易日均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨(jù)大(dà)的back结构也(yě)显(xiǎn)示(shì)出市场对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得(dé)到(dào)强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性(xìng)减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未来整(zhěng)体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要(yào)进口国植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存和(hé)竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印(yìn)度对棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步(bù)入季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不(bù)过，4月份(fèn)处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月(yuè)份工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计(jì)在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)计开始小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随着复产利多增强和出(chū)口前(qián)景不佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位(wèi)置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是(shì)其(qí)国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月(yuè)末，其食用油总(zǒng)库(kù)存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前(qián)国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将(jiāng)随油脂整体弱势运行(xíng)，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得(dé)关(guān)注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果出(chū)现(xiàn)持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易(yì)商进(jìn)口利润深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天(tiān)气升(shēng)温，棕(zōng)榈油消费季(jì)节性(xìng)回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内库存短期内(nèi)仍可能(néng)加(jiā)速去化。长期市(shì)场(chǎng)对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增(zēng)加而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产地(dì)存在累(lèi)库预期(qī)。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆(dòu)油、菜(cài)油未来存(cún)在集(jí)中供应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐(lè)观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供强需(xū)弱格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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