自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大(d2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号à)服(fú)务、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dà2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号o)解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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