5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为(wèi)何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下(xià)降，银行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活(huó)期存款与定期(qī)存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来(lái)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方(fāng)式的改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需(xū)决(j戊申年是哪一年ué)定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续(xù)需要(yào)财政政策产(chǎn)业(yè)政策(cè)等(děng)配套政策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下(xià)调的(de)概率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下(xià)调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠(di戊申年是哪一年é)加(jiā)资产端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负(fù)债成(chéng)本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调(diào)带(dài)动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一(yī)步(bù)盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货(huò)币(bì)政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下(xià)，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财(cái)交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能力和(hé)风控能力的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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