北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎn非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读g)并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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