来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不(bù)过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实(shí)好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的(de)关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有(yǒu)效提(tí)升”和(hé)“量(liàng)的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神(shén)一致。这(zhè)也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激(jī)的方式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和(hé)激(jī)发经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活(huó)力结合(hé)起(qǐ)来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济(jì)修复，通过改革开放的(de)方式激发(fā)高质量的增长。所以(yǐ)会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个毫不动(dòng)摇(yáo廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思)”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生(shēng)修复。

　　3

　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要(yào)求(qiú)，本次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基(jī)建投资(zī)，是政府(fǔ)主动(d廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思òng)稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革(gé廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思)开放先(xiān)行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充(chōng)电(diàn)桩(zhuāng)、储能等(děng)设(shè)施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励(lì)头部(bù)平台(tái)企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业(yè)链、中小金融机(jī)构的风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情(qíng)影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济(jì)问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思