如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shān谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗g)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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