如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。<莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗/p>

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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