近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用(y中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单òng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单qī)货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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