当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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