钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股价(jià)又在4个(gè)多月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发(fā)进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及(jí)待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年(nián)的(de)时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业(yè)务未(wèi)来(lái)规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形(xíng)成年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其大(dà)干(gàn)快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和性能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司(sī不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)已与多(duō)家知名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠(nà)电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池(chí)的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太可能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的(de)降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎ不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵n)线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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