自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市(shì)的(de)基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(云n是哪里的车牌号jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带云n是哪里的车牌号来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表(biǎ云n是哪里的车牌号o)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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