尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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