北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着三大球和三小球分别是什么 三大球的起源#ff0000; line-height: 24px;'>三大球和三小球分别是什么 三大球的起源美联储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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