北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jī文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句n)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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