财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米，经过(guò)一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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