5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平(píng)，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有(yǒu)新的(de)业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。<正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算/p>

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收(shōu)与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好成长能(néng)力的(de)低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的(de)医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求的(de)新(xīn)基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移(yí)，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的(de)出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市(shì)场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力(lì)。

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