国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chénweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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