自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写