菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(igāo)基数(shù)的影响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行业(yè)价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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