国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xín斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说g)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说eight: 24px;'>斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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