在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势(shì)。

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　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(shèn)至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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