5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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