近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则(zé)处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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