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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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