当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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