当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(中国有几个党派，中国有几个党派组织dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应中国有几个党派，中国有几个党派组织压力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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