一度被称为“机构投资者风(fēng)向(xiàng)标(biāo)”的(de)股票ETF市(shì)场，迎来(lái)重大变局，个人投资者不仅(jǐn)在新(xīn)发基金中(zhōng)占(zhàn)据主流，存量产(chǎn)品也超过了机(jī)构(gòu)投资者占比。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，在基(jī)金行业(yè)ETF投教(jiào)工作(zuò)成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工具优(yōu)势被投(tóu)资者逐(zhú)渐认知，以及投资热(rè)点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下(xià)，国内资本(běn)市场正在(zài)经(jīng)历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来(lái)看，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬(tái)升，有利(lì)于投(tóu)资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月13日，今(jīn)年新(xīn)成立的37只股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前一周披露的个人投资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点(diǎn)，但仍然在股票(piào)ETF市场占(zhàn)比超(chāo)过了(le)机构资金。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李沐(mù)阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要(yào)集中在几大(dà)宽基ETF，一(yī)般(bān)都是机(jī)构投资(zī)者做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出现，叠(dié)加全行业指(zhǐ)数(shù)相关业务同仁(rén)在(zài)ETF投教工作上(shàng)的共同努力(lì)，ETF作为交易(yì)工具(jù)的优(yōu)势，越来越(yuè)被普通(tōng)个(gè)人投(tóu)资者认知，从而使个(gè)人(rén)股票占比的大幅提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的(de)现象，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪比较(jiào)积极(jí)，新发产品募资环(huán)境比较(jiào)好，也(yě)越来越受到个人(rén)投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转化而来，这些(xiē)个人投资者也认识到ETF持有一篮子(zi)股票(piào)，胜率大概率更高，相(xiāng)对(duì)于个股来(lái)说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基(jī)煜研究也补充道，个(gè)人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕较(jiào)深，更倾向于(yú)交易(yì)新(xīn)上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的(de)把控(kòng)较严格，在看准投资机会后(hòu)，更(gèng)倾向(xiàng)于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个(gè)人(rén)占比呈攀升(shēng)势头

　　个人(rén)增持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升(shēng)势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品中平(píng)均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超(chāo)过了机构资(zī)金，股(gǔ)票ETF作(zuò)为“机构投资者风向(xiàng)标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人(rén)占(zhàn)比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投资者占(zhàn)比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个人投资(zī)者在行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额也(yě)是在增长的(de)，这一数据更代表了机构投资者对(duì)行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工(gōng)作在发挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳表(biǎo)示(shì)，在下(xià)沉(chén)调研(yán)的过(guò)程中，我们(men)发现大部分投资者都会将较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为尝试(shì)。潜移默(mò)化中(zhōng)，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资(zī)产组合(hé)配置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投资者把(bǎ)握比较均(jūn)衡(héng)的投资(zī)机会，受(shòu)到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)所降低，宽基(jī)ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市场上行(xíng)时，行(xíng)业(yè)和主题异(yì)彩纷呈，机(jī)会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好也随之(zhī)上(shàng)升，所以行业和主题ETF占比则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜研(yán)究(jiū)也表示，近五年市场成交热情的(de)提(tí)升带来了A股(gǔ)市场的大幅发展，个人投资者入市规模激增(zēng)，而在经历了多(duō)种行情风(fēng)格(gé)的锤(chuí)炼后(hòu)，尤其(qí)是操作难度(dù)较高的(de)2022年之后(hòu)，投资者(zhě)们(men)对于跑赢基准的难度有了更清(qīng)晰的(de)认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的步(bù)伐；另一(yī)方面，近几年投资热(rè)点轮动较快，新的投资(zī)领(lǐng)域(yù)带来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运作透(tòu)明度(dù)较高，因而逐步(bù)获得个人投资者的认可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析(xī)，一是(shì)随着(zhe)A股(gǔ)市场(chǎng)愈(yù)发成(chéng)熟、有效性提(tí)升，个(gè)人投(tóu)资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近几(jǐ)年可以看到更(gèng)多(duō)投(tóu)资者(zhě)会基于(yú)大势选择宽(kuān)基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的(de)投资主线(xiàn)较为清晰，如消(xiāo)费(fèi)、新能源、医(yī)药等(děng)，因(yīn)此行业主题(tí)基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升(shēng)，股票(piào)ETF市场的交投(tóu)活跃度也呈(chéng)现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市(shì)场总成交额12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有(yǒu)利于股民(mín)转为基民，为投资(zī)者分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定(dìng)性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大都由股民转化而来，个人投资(zī)者(zhě)发(fā)现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比(bǐ)个股(gǔ)可以更好地平(píng)滑风险，也能够获得交易的参与(yǔ)感，于是更多选择通(tōng)过ETF来(lái)参与(yǔ)市(shì)场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更分(fēn)散(sàn)波(bō)动也更小，因此个人(rén)投(tóu)资者选择(zé)ETF而非股(gǔ)票，长(zhǎng)远来(lái)看可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可(kě)能交易频率更(gèng)高，也更(gèng)容易受到市场消息的影为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕响(xiǎng)，这对于我们基金管理(lǐ)人的持(chí)续运营和投(tóu)资者陪(péi)伴都提出了更高的要(yào)求(qiú)。”国泰基(jī)金相关人(rén)士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个(gè)人(rén)占比可能会带(dài)来更活跃(yuè)的交易，并带来(lái)更(gèng)有(yǒu)吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳(yáng)也称。

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