5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实(sh500万越南盾是多少人民币，1人民币=í)是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、500万越南盾是多少人民币，1人民币=以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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