自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zh_D是什么意思，_3是什么意思ěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除_D是什么意思，_3是什么意思了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金_D是什么意思，_3是什么意思(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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