财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关负责人对(duì)财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗在进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗rong>，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发(fā)布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度(dù)的(de)贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业(yè)人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行(xíng)那里获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款没(méi)有投入(rù)实际经营(yíng)，而(ér)是拿去(qù)购(gòu)买(mǎi)收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对企业(yè)的(de)吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下(xià)行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场发(fā)行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期(qī)下(xià)，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间(jiān)，银行(xíng)息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净(jìng)利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于(yú)存款定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MP冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗A进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。