钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公(gōng)司(sī)释(shì)放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的(de)上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低(dī)，导致(zhì)其研(yán)发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入(rù)局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话(huà)会并在(zài)《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(y1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ào)拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组成的联(lián)合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行(xíng)股票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车(chē)领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复(fù)。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然(rán)存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一(yī)步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波(bō)动(dòng)而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资(zī)履历(lì)发(fā)现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的(de)实施地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的(de)地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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