本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6科兴是美国的还是中国的天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　科兴是美国的还是中国的ng>中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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