金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌(diē12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万(w12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程àn)吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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