如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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