国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)吴亦凡还出得来吗的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水吴亦凡还出得来吗(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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